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中泰证券:医药生物行业7月月报:业绩期到来,积极布局中报强劲与疫后修复的个股

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2022-07-01
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医疗 中泰证券
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中泰证券:医药生物行业7月月报:业绩期到来,积极布局中报强劲与疫后修复的个股.pdf
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投资要点6月行情回溯:风险偏好回升,医药景气修复。2022年6月医药生物上涨10.5%,同期沪深300收益率上涨9.62%,医药板块跑赢沪深300约0.88%,位列31个子行业第10位。本月各子板块全线上涨,生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、化学制药、医药商业分别上涨15.9%、15.0%、8.9%、8.6%、7.4%、3.6%。疫情加速恢复下,本月整体市场风险偏好有明显提升,医药板块持续回暖,尤其医药消费类标的疫情复苏及估值修复表现突出。1)眼科:眼科诊疗具备消费+刚需双重属性,需求递延叠加暑期旺季,基本面环比向上确定性较高,OK镜验配政策明朗进一步催化板块情绪;2)流感:南方省份流感疫情超预期,监测数据显示哨点医院ILI(流感门诊量百分比)高于2019年流感大爆发季的同期水平,带动流感疫苗板块反弹;3)终端连锁:医疗服务和连锁药店前期疫情受损,6月以来客流恢复良好,具备消费属性的眼科和口腔客流弹性更大。此外,经历调整后的创新药、CRO/CDMO等板块均有明显回暖。医药经历连续4个季度调整,6月以来明显回升,当前板块估值(TTM26.8倍)仍处历史底部位置,基本接近2018年最低水平(23倍),10年期间第二次的估值底,我们认为医药板块当前机会明显大于风险,可以更加乐观。7月如何布局:把握疫后修复确定性与中报基本面扎实的个股。(1)关注暑期旺季下的疫后修复。第九版新型冠状病毒肺炎防控方案发布,相比第八版更加强调科学精准防控,最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。疫情对于生产生活的影响逐渐最小化,人员流动、院内就诊恢复常态,建议关注以下机会:①消费类疫后修复,特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复:爱尔眼科、欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新等;②连锁药店的业绩拐点和估值修复:益丰药房、大参林、老百姓等;③二类疫苗接种的恢复:智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物、康华生物等。(2)结合Q2业绩,持续推荐基本面强劲、业绩确定性较强的医药制造。①CDMO/CMO:景气持续,Q2及全年业绩有望持续强劲,如药明康德(预计上半年经调整归母同比63-65%,下同)、药明生物(经调整35-45%)、康龙化成(经调整30-40%)、凯莱英(150-200%)、昭衍新药(30-40%)、泰格医药(扣非35-45%)等。②特色原料药:关注Q2业绩环比加速,Q3全面拐点,看好API制剂一体化龙头普利制药(30-40%)、奥翔药业(60-70%)、奥锐特(25-35%)、同和药业(20-25%)等。7月重点推荐:药明康德,药明生物,爱尔眼科,智飞生物,百济神州,康龙化成,泰格医药,长春高新,凯莱英,欧普康视,信达生物,昭衍新药,华兰生物,益丰药房,大参林,安图生物,我武生物,迪安诊断,康方生物,拱东医疗,同和药业,奥锐特中泰医药重点推荐6月平均涨幅11.12%,跑赢医药行业0.65%,其中长春高新+41.36%、泰格医药+33.21%、智飞生物+27.19%、欧普康视+24.27%、药明生物+23.79%、爱尔眼科+20.48%、康龙化成+20.18%、海吉亚医疗+19.75%,表现亮眼。行业热点聚焦:(1)《2021年度药品审评报告》发布;(2)美国临床肿瘤学会(ASCO)年会召开;(3)2022年医保目录调整方案征求意见稿发布;(4)第7批国家集采开始开展。市场动态:2022年6月医药生物行业上涨10.5%,同期沪深300收益率上涨9.62%,医药板块跑赢沪深300约0.88%,位列31个子行业第10位。本月生物制品、医疗服务、中药、医疗器械、化学制药、医药商业分别上涨15.9%、15.0%、8.9%、8.6%、7.4%、3.6%。目前医药板块估值28.9倍PE,全部A股(扣除金融板块)市盈率约为32.3倍,医药板块相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为-10.5%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值26.8倍PE,低于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为29.7%。风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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