民生证券：银行理财系列：银行理财有哪些变化？

资管新规过渡期结束，市场较为关注近期银行理财的变化：全面净值化是否会对其产生影响，银行理财行为如何影响债券市场？本文聚焦于此。银行理财有何变化？2022年以来理财市场规模保持平稳，过渡期整改基本完成，包括保本产品实现清零、净值化转型基本完成、同业理财和多层嵌套持续压降。而年初理财破净潮影响并不大，目前已经有明显恢复。当前理财子公司成为理财市场发行主力，理财公司市场份额占比稳步提高，一季度占比达60.88%。商业银行理财业务向理财子公司转移，其中国有行转移最多，城农商行最少。未来而言，投研实力强、运营合规体制机制更为完善的理财资公司或将进一步强化头部效应。资产配置上仍以债券类为主，债权类占总投资资产的比重不断上升。信用债仍为配置重点，尤其是高等级信用债。此外，现金管理类产品持续扩张，其配置当中债券类资产占比更高（包括同业存单），监管之下产品愈发规范化，与货币基金收益率利差逐渐收窄。于债券市场有何影响？总结而言，随着资管新规过渡期正式结束，从行业发展趋势来看：过渡期整改正式结束，全面净值化下理财机构在关注客户财富管理诉求下，将更加注重流动性管理和风险把控，理财客群仍然以低风险偏好的投资群体