财通证券：医药生物行业观点：行业比较优势继续推升消费医疗与创新药械

核心观点目前医疗保健行业TTM-PE36倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出44%；相对沪深300溢价率173%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）高出37%，仍低于过去十年平均估值溢价率33%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%），性价比较高。六月份疫情影响消褪，消费医疗快速恢复预期升温疫情管控政策如我们四月中的观点（周报0418）会转变，比如最严格隔离政策从14+7转变为7+3等，都会带来消费复苏预期持续升温。消费医疗，我们的定义是基本不依赖于医保支付、多是由消费者支付能力决定市场的医疗保健产品。财通医药纳入消费医疗研究范畴的细分领域有：口腔、眼科、医美等医疗产品与服务，妇儿医疗，疫苗，高端医疗保健产品，品牌中药，互联网药店与线下药店，血液制品等板块。消费医疗研究的重点在于行业的天花板、产品的竞争格局与先发优势等；板块受到宏观政策影响较小。三四月份因为国内疫情的深入导致需求延后，而不会消失；未来业绩增速预期稳定，估值将先行修复。四月底，市场对于消费医疗二季度业绩的悲观预期已经pricein，消费医疗持续引领医药行业反弹，三季度将是考验