南京证券：汽车行业2022年中期投资策略：周期复苏进行时，电动智能齐发力

基数增高，成长趋缓：经历了初期快速普及阶段后，汽车市场逐渐趋于平稳，销量年复合增速也从2000-2010年的24.1%降至2010-2017年的6.9%，2018年后在宏观经济增速放缓、消费者预期收入下降以及第二次购置税减征政策退出共同影响下，国内汽车行业持续低迷，销量持续下滑，直到2021年同比增速重新转正。疫情砸出销量低点：今年前五个月份国内汽车销量达到955万辆，同比下降12%。在整体车市低迷的背景下，新能源车韧性十足。在原材料倒逼车价上涨的背景下，仍实现了高速增长，1-5月实现销量200万辆，同比增长113%。4月在上海和吉林等地疫情影响下，砸出年内销量低点。随后在企业复工复产和刺激政策不断出台的推动下，预计汽车销量6月实现同比转正，下半年迎来强劲复苏。2009年以来历经4轮库存周期：(1)第一轮：2009.09-2012.12，历时40个月；(2)第二轮：2013.01-2016.06，历时42个月；(3)第三轮：2016.07-2019.09，历时39个月；(4)第四轮：2019.10-至今，已历时31个月。主动补库渐近尾声：目前第四轮库存周期中已经历了主动补库（2019.