中银证券：中美互征港口费点评：跨太平洋航线运营成本或明显增加，“中转贸易”增加航线网络或将重构

针对10月14日生效的美国贸易代表办公室（USTR）对中国征收的港口费用，中国提出反制措施，宣布对美国相关船舶收取船舶特别港务费。我们认为中美互征港口费，跨太平洋航线运营成本或明显增加，航运港口及货代企业的利润短期或将受到一定影响，关注成本转嫁能力较强的公司，同时未来或将催生经第三国中转的“迂回贸易”，航线网络或将有所重构。建议关注航运港口板块调整之后的机会。 支撑评级的要点 中美互征港口费，跨太平洋航线运营成本或明显增加。根据USTR正式公布的细则，自2025年10月14日起，所有“由中国企业拥有或运营”的船舶，每次赴美航次将被征收每净吨（NT）50美元的固定费用。而“非中国企业运营但由中国船厂建造”的船舶，则需以每净吨18美元或按装载能力每标准箱120美元两种标准中择高收取。交通运输部于同日公布的《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》中则提到，对美国的企业其他组织和个人所有或运营的船舶以及直接或间接持有25%及以上股权的美国企业、其他组织拥有或运营的船舶；悬挂美国旗的船舶；在美国建造的船舶，分别自2025年10月14日/2026年4月17日/2027年4月17日/2028年4月17