光大证券：白酒行业跟踪报告：需求环比修复，关注疫后改善

事件：近期我们跟踪华东、河南等白酒重点市场，部分酒企召开股东大会，结合渠道反馈，我们更新对板块的观点如下：二季度受疫情扰动，六月以来动销回暖。据渠道反馈，三月以来国内疫情反复对白酒销售造成一定扰动，特别四五月份受损较为严重，疫情下聚饮、宴席等消费场景受到较大限制，终端动销和需求较为低迷，经销商/终端库存压力相比平时较高，华东、河南等受影响程度相对较高，西南、中部区域相对较好，整体估计本轮疫情影响高于21年。五月下旬以来伴随疫情形势缓解、餐饮聚会等管控政策有所放松，消费场景和需求逐渐恢复，六月白酒动销环比明显提振。进入七月传统淡季，酒企发货节奏有所控制，以推动动销、去库存为主，为后续中秋国庆销售旺季做准备。三季度是各酒企完成全年任务的重要阶段，目前多数企业并未调整全年目标，对下半年市场较为乐观，若后续没有大规模的疫情反复，三季度销售情况有望环比改善，弥补疫情期间损失的部分销量。高端与中低端白酒受疫情影响较小，次高端白酒分化明显。分价格带看，高端名优白酒受疫情影响较小，茅台的需求韧性较为突出，次高端、中端白酒受冲击相对较大，聚饮、宴席等场景损失较多，渠道反馈次高端白酒二季度库存压力增加、部