浙商证券：即时零售行业专题：平台VS自营、美团闪购VS京东到家

核心观点：即时零售在这个时点具备投资的思考：1、需求复合增长率高，5年CAGR20%+；2、供给受需求增长，成本曲线持续下降；3、格局稳定，融资环境加速出清；过去5年，即时零售需求持续超预期，不断有传统商超和新势力进入即时零售服务，但服务企业各有模式不同，自营和平台从不同方向满足消费者需求。本篇报告重点分析平台和自营模式，平台型业态上重点比较了美团闪购与京东到家，相应地我们重点推荐美团和达达集团，建议从供给端角度去看不同企业竞争优势，以及未来的盈利潜力。1、行业概览：即时零售行业正面临供需共振的时代性机遇即时零售行业正处爆发期，2021年行业规模破2200亿元。自2008年以来受益宏观经济转型，我国服务业及私人消费支出占GDP比重均不断攀升。2017年起，随着餐饮外卖行业结束三足鼎立时代，各大巨头开启了全业态外卖的跑马圈地，2016-2021年O2O平台模式GMV的CAGR为64%，即时零售行业正处于爆发期，不容错过。供需共振、疫情催化，2025年即时零售行业规模有望破万亿元。需求端：2020年线上外卖在我国餐饮大盘中的占比已近20%，居民即时消费习惯已经普及，即时零售现有客群中白领及