财通证券：爱美客（300896）-23H1符合预期，丰厚管线储备支撑远期增长

爱美客(300896)核心观点事件：公司发布2023年半年度报告，收入利润均同增65%。23H1公司实现收入14.6亿元，同增64.9%；实现归母净利润9.6亿元，同增64.7%。毛利率同比+1.03pct，管理费率环比改善。分产品来看，溶液类收入8.74亿元，同增36%；凝胶类收入5.66亿元，同增139%。凝胶类产品占比达到38.8%，较22年底提升5.9pct，主要系濡白天使快速放量驱动。销售团队持续扩张，截至23H1公司销售和市场人员超过408名，较22年底团队扩张超过100名。毛利率同比+1.03pct至95.41%。费用端来看，销售/研发/管理费用率分别+0.47/-0.16/+1.19pct至10.19%/7.15%/5.50%，管理费率提升较多主要系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加所致，净利率同比-0.93pct至65.86%。单Q2收入8.3亿元，同比增长82.6%；实现归母净利润5.5亿元，同比增长76.5%，其中Q2管理费用率控制在3.60%，环比-4.4pct。管线进展：注册证增加至9张，肉毒完成III期临床试验。注册证较22年底增加2张，分别为：1）生