国海证券：公用事业&中小盘行业周报：2022H1电力板块业绩预告总结：火电企业业绩分化明显，海风抢装资产优质

投资要点：火电：内陆及沿海火电厂业绩分化，煤炭资产优势显现。1)内陆火电厂业绩普遍优于沿海或全国性火电厂。从已披露业绩预告公司来看，2022Q2内陆火电厂多数实现盈利，而部分沿海火电企业或部分全国性火电企业亏损面环比扩大，我们认为原因或有二：一是沿海地区进口煤占比高（2019年1-7月广东、江苏、福建、广西、内蒙古进口量占全国进口总量的64.2%），进口煤价高企背景下拖累燃煤成本。二是2022Q2长三角地区和广东受疫情影响严重，当地火电需求量大幅下滑，粤电力A、上海电力Q2火电发电量同比分别下降11.3%、19.7%。2)布局煤炭业务，平滑火电业绩波动效果显著。2022Q2参股煤炭企业或自有煤矿的火电企业业绩普遍相对纯电力运营商更好。一方面，在Q2煤价持续处于高位的背景下，参股煤炭企业有望贡献可观的投资收益，如华电国际；另一方面，自有煤炭资产在保障长协煤覆盖率和执行率方面或更具优势，同时煤炭业务也可贡献可观的业绩，如内蒙华电。3)未披露业绩预告的火电企业中，大唐发电Q2业绩或超预期。根据上交所对业绩预告强制披露要求判断，目前未披露业绩预告的上市公司2022H1净利润同比增速或位于-50