光大证券：银行业流动性周报：R001成交量即将破6万亿

要点本周观点：R001成交量即将破6万亿7月份以来，流动性环境略显“单调”，市场所预期的货币政策和资金面“回归正常化”迟迟未至，DR、存单利率仍低位运行，特别是R001每日成交量在逐日递增，已有突破6万亿之势。我们该如何看待这一问题？一、从“上半年金融统计数据新闻发布会”看货币政策取向本周央行对上半年金融数据举行新闻发布会，市场怀有期待，特别是在6月份出现“天量”社融投放、央行每日OMO缩量至30亿操作等引导下，市场关心货币政策取向是否会作出调整？后续资金利率是否会回归政策利率中枢、何时回归、节奏多快？1、降准空间如何？货政司邹澜司长并未直接回应，而是从DR007角度给予了解答。我们理解：鉴于4-6月份金融机构超储规模合计仍为负增长，Q2以来DR007持续负向偏离政策利率中枢，主因并非由于货币过度宽松所致，而是与银行间市场资金面淤积有关，银行资金融出意愿较强，结构性流动性短缺框架失效，央行对流动性的掌控能力减弱。这意味着，短期内再度使用降准等传统总量型工具的必要性不大，在“稳利率、放汇率”原则下，央行对货币市场利率的调控目标，就是维持一个“中性略偏低”的水平。即：DR007较Q2低位（