申港证券：食品饮料行业研究周报：酱酒 白酒行业中的高速赛道

每周一谈：酱酒白酒行业中的高速赛道我国白酒行业市场空间大，在全部酒类中的占比很高。2021年我国白酒行业销售收入达6036亿元，同比增速为18.6%；利润总额为1701亿元，同比增速为33%。白酒行业仍在高速增长，行业内集中度进一步提升。相比整个酒类销售行业，白酒用69.5%的收入实现了87.3%的利润。近年来规模以上白酒企业的数量和总产量均在逐年减少，白酒行业整体集中度进一步提升。白酒尤其是酱酒具有更强的社交、收藏属性，创造了更多类别的消费需求。白酒的送礼及收藏的购买目的远高于其他酒类。酱香型的送礼、收藏属性最强。由于消费者对送礼、收藏类别需求的价格偏好整体高于自饮需求，酱酒有机会实现高于白酒行业整体的定价。按照线上销售数据统计，酱香型白酒的平均货单价为851元，分别高于于浓香/清香/特香/凤香类型白酒货单价49.8%/155.6%/257.6%/73.3%。在整个白酒行业中，酱香型白酒仍是利润最高、增长最快的赛道。2021年酱酒产能在白酒行业中仅为8.4%，但贡献了31.5%的营收和45.8%的利润，且同期营收同比增长了23%，利润同比增长了24%。在当前白酒行业“去产能”的大背景