西南证券：德尔玛（301332）-水健康维持高增，销费压低盈利能力

德尔玛(301332) 投资要点 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收31.5亿元，同比减少4.6%；实现归母净利润1.1亿元，同比减少42.9%；实现扣非净利润1亿元，同比减少44.4%。单季度来看，Q4公司实现营收8.8亿元，同比减少12.2％；实现归母净利润0.1亿元，同比减少90.4%；实现扣非后归母净利润0.1亿，同比持平。2023年公司现金分红4615.6万元，业绩分红率达42.5%。2024年Q1公司实现营收7.2亿元，同比增长7.7%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长0.5%；实现扣非净利润0.2亿元，同比增长0.3%。 水健康产品快速增长，双品牌出海拓展渠道。分产品来看，公司2023年家居环境/水健康/个护健康分别实现营收13.9亿元/11.6亿元/5.8亿元，分别同比-10.2%/+10.3%/-1.4%，其中核心产业飞利浦水健康实现较好增长；分地区来看，内外销分别实现营收25.7亿元/5.8亿元，分别同比-10.1%/+29.8%，海外市场主要依靠德尔玛、飞利浦双品牌进行渠道扩展，带动营收增长；分销售模式来看，线上线下分别实现营