国海证券：游戏出海专题报告：格局未定，长风万里

核心提要这篇专题深度报告，核心解决了以下问题：海外手游市场规模、中国手游厂商出海空间有多大？海外不同地区手游市场有何差异？游戏出海下半场有何发展趋势？中国出海厂商在地区、品类竞争格局如何？中国厂商在各地区、各品类渗透率水平？未来提升驱动力？游戏厂商新一轮产品周期储备情况？头部厂商出海打法如何？1、中国游戏出海：扬帆远航正当时（1）站在当前时点，海外手游市场仍有较大提升空间：2021年全球游戏市场规模达1803亿美元，其中移动游戏市场规模占比最高、增长最快，从主要国家和地区手游ARPU/人均GDP水平来看，美国/日本/韩国/欧洲/东南亚/中东及北非/拉美地区分别为0.14%/0.43%/0.60%/0.27%/0.20%/0.31%/0.17%，各地区ARPU/人均GDP仍有提升空间；从游戏市场结构来看，美国/日本/韩国/英国/德国/加拿大移动游戏市场占比分别为35%/60%/57%/29%/25%/35%，移动游戏收入占比仍有提升空间。根据我们测算海外手游市场（不包括中国）2026年有望达到970亿美元规模，2022-2026年复合增速达到12%，显著高于国内手游增速预期。（2）修炼深