光大证券：动力电池新技术展望系列报告五：导电炭黑国产替代启动，创新驱动下一代导电剂体系迭代

碳中和政策加码，导电剂为动力电池关键辅材，导电剂需求持续高增：2020年，世界主要经济体都把疫情后的经济复苏突破口选在了“绿色复苏”上，并且中国、欧洲、美国等地区碳中和目标屡超预期，碳中和毋庸置疑已成为全球大趋势，作为能源需求端最重要的场景之一，新能源汽车也成为了世界各国发展的重点。导电剂是锂离子电池关键辅材，对改善电池导电性能、容量、倍率性能、循环性能有着重要的作用。导电剂成本占电池总成本比例低，客户对其价格敏感度低，下游接受度高，在成本及性能的综合考量下，未来导电剂体系将逐步从单一化走向多元复合化。海外企业具有先发优势，国产替代空间逐步打开，“炭黑+碳纳米管”技术或将迎来发展空间。导电炭黑：供应压力+技术迭代，国产化时代来临。导电剂国产替代趋势加速，产能技术突破，指标严苛，吸油值和金属杂质含量为锂电炭黑核心品控指标，生产技术要求高。进口商海外扩产难，国内产线改造耗时，2024年前进口供应紧张且短期成本承压。国内企业整体实力分层，2020年国内炭黑年产量超30万吨的炭黑企业仅4家，技术工艺成熟，研发带动生产，中国导电炭黑领域专利申请逐年递增，产学结合密切，技术持续迭代。国产炭黑企业对