中泰证券：通策医疗（600763）-短期经营承压，集采影响逐渐消化

通策医疗(600763)投资要点事件：公司发布2023年三季报，报告期内实现营业收入21.85亿元，同比增长2.12%；实现归母净利润5.12亿元，同比下降0.67%。Q3经营短期承压，逐渐消化种植牙集采影响。单三季度公司实现营业收入8.22亿元，同比增长0.11%；实现归母净利润2.07亿元，同比下降5.58%；扣非净利润2.04亿元，同比下降3.37%。前三季度经营性净现金流6.26亿元，同比增长22.27%。2023年4月起种植牙集采政策全面落地，降价之后种植牙项目的可及性提升，但由于集采降价对利润端的影响仍需一定时间消化，导致公司短期经营有所承压。我们预计，经过数月的宣传推广以及医生激励调整，种植牙业务有望迎来加速放量。费用管控优秀，盈利能力仍处于较高水平。盈利能力来看，前三季度公司实现净利率28.01%，同比降低0.10pp；实现毛利率42.58%，同比降低0.56pp；整体来看，公司盈利能力仍处于较高水平。费用端来看，前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.93%、10.82%、1.09%，分别同比+0.02pp、+0.01pp、+0.23pp，费用率控制较