中泰证券：赛伍技术（603212）-光伏背板龙头，新能源膜材多元化布局

赛伍技术(603212)报告摘要高分子材料技术领先，光伏赛道厚积薄发。公司以薄膜形态功能性高分子材料为核心技术，不断拓展产品和市场。公司在光伏背板和胶膜领域深耕多年，背板行业雄踞龙头，胶膜业务快速扩张。2018-2022年公司光伏胶膜营业收入复合增长率达到127%，2022年胶膜业务营收占比达51.3%，首次超越背板成为公司最大收入来源。全球光伏装机量快速上升，有望带动胶膜市场需求。2023年1-6月中国光伏发电新增装机量78.4GW，同比增长154%。2022年全球组件需求达到284.4GW,同比增长33.2%，对应胶膜需求约为29.41亿㎡；其中我国组件需求为109.3GW，对应胶膜需求约为11.3亿㎡。根据推算，2025年全球光伏胶膜需求量将达到63.51亿平方米，2022-2025年复合增长率达到31.9%。未来叠加硅料价格逐步企稳，下游开工率有望逐步升高，利好胶膜等辅材环节。N型电池及双面组件成为市场主流，公司POE胶膜先发优势明显。据中国光伏产业协会披露，N型电池片产能陆续释放，2023年中国TOPCon投产产能有望超过300GW，预计2030年N型电池总占比将高达86.1