浙商证券：社会服务行业报告：咖啡研究系列之一-Manner：咖啡新秀，匠成醇香，下沉可期

行业介绍：现制咖啡赛道加速扩容，市场下沉空间大(1)速溶品类为当前市场主流，现制咖啡市占率持续提升，预计2023年达到51.1%。市场规模方面，2019-2024年现制咖啡市场CAGR达24.6%，预计规模从489.2亿元增加至1594亿元。(2)2020年中国一线城市的人均咖啡消费量为326杯/年，与发达国家数量相近，中国大陆整体的消费量仅为9杯/年，现制咖啡门店布局三线以下城市占比为25%，我们认为：目前国内的咖啡市场还处于成长期，新一线及二线城市是主要的下沉目标，渗透率有望进一步提升。公司经营：差异化产品定位，高品质推动品牌沉淀（1）核心优势：中端品牌的成长潜力巨大，该品牌类中，Manner坚持产品主义，产品品质优于其他品牌。公司通过原料选择、制作流程和员工培训精品化制作过程，用户好评不断充分展现了公司坚持品质至上的效益，有利于建立同类品牌中的差异化定位，从而提升竞争力。（2）商业模式：推动Manner实现“好喝+平价+连锁”的主因是较成熟的商业模型。（i）门店：标准化选址与运营。公司目前的总门店中有55.48%布局在办公场所，31.29%在购物场所。门店类型分为快取、烘焙和轻食