中泰证券：华住集团-S（01179）港股公司研究报告-22年一季报点评：海外业务加速复苏，供给侧出清逻辑稳固

华住集团-S(01179) 核心观点：受疫情和组织架构调整影响，公司2022Q1RevPAR承压，管理费用率提升。但疫情加速行业供给出清，行业集中度底部提升，华住作为行业龙头在疫情中加速拓店，将充分受益行业复苏。 维持盈利预测，维持“增持”评级。2022年一季度华住受疫情影响，业绩承压。考虑德国于2月放开旅游限制后华住海外分部RevPAR明显回升，以及本轮上海疫情渐进尾声，业绩有望逐渐修复，我们维持华住集团-S2022-2024年归母净利润预测2.85/20.60/34.28亿元，维持“增持”评级。 22年Q1营收超指引上限，利润略低预期。1）2022年Q1营收为26.8亿，同比增长15.2%，超过此前11%-15%的指引。经调整EBITDA为-3.3亿，略低于预期（我们预期为-2.4亿）。归母净利润为-6.3亿，同比2021年Q1亏损扩大（2021Q1为-2.5亿）。2）一季度，境内酒店分部Legacy-Huazhu营收23.2亿，同比增长4.6%，位于前期1%-5%指引上限，归母净利润-3.1亿，环比2021Q4减亏（2021Q4为-4.2亿）。境外酒店分部Legacy-DH营收4