中泰证券：碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王

光伏热场供需逐步宽松，成本为王。1）特点：光伏热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，主要包括热场四大件：坩埚、导流筒、保温筒、加热器等。碳/碳复材性价比高、安全性强，适应大尺寸单晶热场制备，对等静压石墨材料形成替代，20年碳/碳热场四大件渗透率分别约95%、60%、55%、5%。随着热场系统大型化以及N型硅片渗透率提升，碳/碳复材渗透率有望继续提升。2）供需：在硅片环节产能快速扩张、碳/碳复材尺寸大型化以及渗透率不断提升下，我们预计22-23年碳碳热场需求分别为6625、9199吨，YoY+42.6%、38.9%。2022-2023年为新增产能释放期，我们预计行业有效供给将分别达6958、9917吨，YoY+76.8%、42.5%，总体供需格局将逐步偏宽松。3）竞争要素：行业产品性能指标相当，均价接近，企业间毛利率差异主要来自成本，成本差异主要来自制造费用及直接材料成本控制。龙头企业通过工艺优化+采用快速气相沉积法+设备自研，可大幅降低折旧和辅料成本，制造费用较同业低约20万/吨。龙头企业自制预制体，相较同业外采，可降低原材料成本约5万/吨。半导体热场渗透率提升加速，航空航天领域需求高景气。