华福证券：2023年公用事业中期策略报告：完善机制持续改革多领域受益，关注新一轮电改下投资性机会

投资要点完善机制持续改革，关注新一轮电改下投资机会。新能源高比例并网给电力系统带来挑战，极端天气频发加剧保供压力。十四五期间电力供需紧张，我们预计23年电力缺口0.4亿千瓦。近年相关文件密集出台，持续推动电力系统体制机制改革，解决电力保供、灵活性资源稀缺等问题。23M7通过电力体制改革文件，强调与新型电力系统相适应的新一轮电改。关注新一轮电改下投资性机会：火电：1）量利齐升盈利修复。23Q3火电有望迎来量利双增。利：23年初至今煤价中枢下降，预期未来煤价大幅反弹可能性较小&23Q1部分公司电价继续小幅上浮，预期23年电价有望高位运行。预计23年火电盈利持续修复。量：厄尔尼诺来袭或加剧极端天气，催生用电高峰，保障火电发电量。2）电改加速重构价值。随着电改持续推进，火电盈利模式趋向多元，有望重构火电价值（电能+容量+调节）。风光：1）产业链降本明显，风光驶向快车道。中电联预期23年全国新能源发电装机预计+200GW左右，已超此前国家能源局设立目标，预计23后半年风光装机依旧高增。风电光伏产业链降本明显，利好装机扩张和项目收益率。受能耗双控向碳排放双控转变及工商业用户用电成本推升影响，催生大