天风证券：油气开采行业深度：美国天然气因何上涨？未来合理区间在哪里？

1.美国天然气的国际市场角色天然气产量提升，叠加上LNG出口能力的提高，美国于2017年成为天然气净出口国。2021年，美国LNG出口能力达到11.4Bcf/d，美国LNG出口量9.8Bcf/d，美国天然气净出口量10.5Bcf/d。2.美国天然气需求2010~2021年，美国天然气需求从66.0Bcf/d到83.0Bcf/d，年复合增速为2.1%。其中，电力、工业、居民用气与商业用途是美国天然气需求最主要的四个部分，在2021年分别占天然气总消费量的37%、27%、15%与11%。2022年~2023年，由于俄乌战争的影响，欧洲天然气进口需求量增长，美国LNG出口量显著提高，推高美国天然气价格。我们认为，天然气发电的成本提高，导致“煤代气”现象出现，或将进一步压制国内消费增速。我们预计2022年与2023年，美国天然气表观消费量分别为84.0Bcf/d与84.4Bcf/d，同比增速分别为1.2%与0.4%。3.美国天然气供给2010~2021年，美国天然气总产量从58.4Bcf/d到93.6Bcf/d，年复合增速为4.4%。其中最主要的增量来自页岩气。高气价使得天然气钻机数量明显抬升