首创证券：上海家化（600315）-2023Q3季报点评：Q3业绩短期承压，看好组织结构优化激发多品牌多渠道增长潜力

上海家化(600315)核心观点事件：公司发布2023年三季报，2023前三季度实现收入50.91亿元，同比-4.91%；归母净利3.94亿元，同比+25.83%，扣非归母净利2.98亿元，同比-19.07%；23Q3单季度实现收入14.62亿元，同比-10.82%，归母净利0.93亿元，同比-40.12%，扣非归母净利0.36亿元，同比-78.67%，Q3业绩承压。玉泽双妹品牌实现双位数增长，线上兴趣电商运营成效显著。分产品来看，Q3单季度护肤/个护家清/母婴/合作品牌营收分别为4.14/5.45/4.43/0.57亿元，同比-8.55%/-18.29%/-3.51%/-0.21%。分品牌看，Q3玉泽与双妹实现仍实现双位数增长，佰草集线上份额显著提升,天猫品牌年度会员日活动期间GMV破1100万，新客成交同比增长205%。分渠道来看，前三季度线上增长约6%，线下承压约下降10.6%。兴趣电商业务表现亮眼，1-9月实现近200%高增长，抖音渠道品牌曝光突破2亿+；线下新零售业务协同调整成效显著，实现约23%的增长；全域CRM建设成效初显，会员累计超1800万，私域社群沉淀超240万人。