民生证券：银行“补资本”系列专题之二：四大行TLAC缺口多大？如何展望TLAC非资本债？

在国际监管框架下，我国TLAC监管体系建设扎实推进。TLAC是全球系统性重要银行（以下简称“G-SIBs”）进入处置程序时，能够通过减计或转股的方式吸收银行损失的各类资本性和债务性工具的总和。2021年10月，我国《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》发布，与国际标准趋同，并进行了一些“本土化”调整。根据要求，2025、2028年起四大行TLAC风险加权比率需达到16%和18%；TLAC杠杆率达到6%和6.75%。2022年4月，《关于全球系统性重要银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》发布，明确了总损失吸收能力非资本债券（以下简称“TLAC债券”）的核心要素及发行要求等，TLAC债券发行提上日程。四大行TLAC缺口有多大？19-21年四大行TLAC杠杆率持续高于6%，暂无额外补充需求；但截至21年底，四大行TLAC风险加权比率距离监管要求仍有2-3.5pct的缺口。基于此，我们动态测算，假设四大行22-24年资本工具净融资额保持在0，则到2025年1月1日前，四大行TLAC总缺口约2.2万亿元，2022-2024年平均每年需补充0.73万亿元。如何达标？TLAC债券是