光大证券：银行业：《2022年二季度货币政策执行报告》解读-需求收缩显著冲击贷款定价

8月10日，央行发布《2022年二季度货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）。从银行视角来看，有以下三点值得重点关注：关注点一：供需矛盾加大，企业贷款利率显著下行，资金空转套利现象加重。2022年6月份，新发放企业贷款加权平均利率为4.16%，创有统计以来新低，这反映出：（1）贷款供需矛盾较为突出，客户议价能力提升，融资需求会逐步从高定价银行向低定价银行迁徙，稳定贷款投放政策与市场竞争压力共同挤压贷款定价下行。另一方面，虚增冲量增多，贷款久期缩短，导致加权平均利率下行。（2）在监管要求银行“应投尽投”稳定信贷，力争实现同比多增背景下，优质央企获得的贷款利率水平更低，部分期限存贷款利差出现倒挂，进而引发资金“跑冒滴漏”，通过票据贴现和超低息贷款资金购买理财、结构性存款进行空转套利。（3）今年以来，央行推出的各类结构性货币政策工具红利，已由商业银行总行司库通过FTP形式全额转移给各利润单元，有助于降低贷款利率水平。后续来看，“宽信用”的实现过程相对缓慢，信贷供需矛盾依然突出，预计企业贷款利率仍有自发性下行空间。关注点二：上半年按揭利率降幅达100bp，5Y-LPR有望继续出现非对称下调