民生证券：大国重材系列（十）：万能胶的花花世界（一）

有机硅性能拆解：耐候性、抗老化性优异密封胶是具有一定粘结性的密封材料，可分为有硅酮聚合物类、橡胶类、丙烯酸类、聚氨酯类等。与其他材料相比，有机硅产品关键性能包括：（1）耐温性，使用温度范围大；（2）耐候性优异，使用寿命长；（3）电器绝缘性能；（4）生理惰性。因有机硅密封胶具备优异的耐候性和抗老化性能，应用于使用年限长、需长时间暴露于室外环境的领域具备明显优势，如幕墙、光伏等场景。万能胶：百花齐放，增量赛道与国产替代“共舞”有机硅密封胶可分为建筑胶和工业胶两类，建筑胶占比58%（2020年），工业类用胶产品主要应用于光伏、电子电器、汽车、电力等领域。1）建筑胶：最大的应用领域。通过《建筑用硅酮密封胶现状与发展前景》+上市公司硅宝科技官方数据（营收+市占率，测算行业空间）两个维度，测算2020年我国建筑胶市场空间约155亿元。建筑幕墙领域对密封胶的品质要求较高，中空玻璃第二道胶多用有机硅胶。我们假设2021年建筑胶市场增速与竣工面积增速相同，则2021年建筑胶市场空间约172亿元，2021年硅宝建筑胶营收17.7亿元，即市占率为10.3%。2）光伏胶：高景气赛道，行业空间持续扩容。我们测算