光大证券：银行业流动性周报：亿MLF到期续作方式影响大吗？

本周观点：6000亿MLF到期续作方式影响大吗？7月份以来DR持续超低位运行，回购杠杆快速攀升，长债利率持续走低，十年期国债利率再度交易至2.7%附近。近几日市场情绪面不稳，有传言国有大行被指导控制隔夜融出，7月金融数据低于市场预期，房地产纾困政策临近落地。针对8月16日MLF到期6000亿，市场普遍预期可能采取缩量续作，并担忧资金面会出现收紧。对此我们的看法如下：一、2020年以来MLF净回笼并不必然带来资金利率上行复盘2020年至今MLF投放与DR001走势的关系不难看出，两者相关性并不强，在过去三轮MLF集中净回笼时点，并不必然带来资金利率上行。具体而言：1、2020年Q2资金利率触底反弹，与企业复工复产加速、宏观经济和信贷景气度走出疫情密切相关，MLF大幅净回笼，是央行对其他渠道基础货币投放的对冲策略。2020年Q2，央行净回笼MLF累计7400亿，期间DR001由0.7%一度上行至2.1%。但金融机构超储规模仅下降约2000亿，其中：对存款类金融机构债权下降1400亿（支农支小等四类再贷款净投放约3100亿），降准释放资金约1800亿，M0回流5300亿，政府存款增长7500