德邦证券：汽车行业季度策略：业绩表现有一定分化，板块依然可圈可点

投资要点： 乘用车：2024Q1业绩表现分化，价格战下出口&高端化有望贡献业绩增量。受价格战等因素影响，长安汽车、特斯拉2024Q1毛利率同环比均下滑，比亚迪毛利率虽有所增长但荣耀版推出下单车净利润同环比均有一定下滑。出口&高端化赋能下，长城汽车（坦克系列+出口赋能）、赛力斯（问界放量）业绩表现亮眼，长城汽车2024Q1归母净利润环比分别+59.3%，赛力斯2024Q1归母净利润环比转正。综合看车企盈利能力表现分化，部分车企盈利能力受产品结构改善、降本或材料库存按实际成本结转等因素同比提升：毛利率方面，比亚迪、长城汽车、广汽集团、赛力斯、北汽蓝谷2024Q1同比分别+4.0/+4.0/+3.1/+12.6/+2.2pct；归母净利率方面，比亚迪、长城汽车、赛力斯2024Q1同比分别+0.2/+6.9/+13.1pct。展望未来，北京车展多款重磅新车亮相叠加以旧换新政策细则落地下，行业需求有望提振，强势整车企业有望充分受益。 零部件之收入两大增长极：（1）第一大增长极：下游大客户放量，主要来自赛力斯/理想等，带动沪光股份、无锡振华、博俊科技、德赛西威、科博达、华阳集团2024Q1收入同比