东吴证券：证券Ⅱ行业深度报告：资本市场主阵地，券商全方位参与养老金融建设

投资要点 证券公司支持养老金融建设有其独特优势。首先，证券公司及旗下公募基金具有完善的投研体系和高素质投研团队，具有产品设计方面的优势；其次，证券公司具备强大的投顾团队，作为金融产品代销机构，可以为个人养老金参与者提供更全面的财富管理服务；最后，证券公司作为资本市场的直接参与者，可以为养老产业相关企业提供丰富的资本市场服务，以满足其发展的资金需求。银发时代已然来临，从底层布局到投资教育，证券公司大有作为。 第一、第二支柱养老金委托投资：券商主要依托参控股的公募基金参与。1）第一支柱社保基金会采取直接投资与委托投资相结合的方式开展投资运作，截至2022年末，社保基金会受托管理的基本养老保险基金净资产中，直接投资和委托投资的比重分别为38.92%、61.08%。21家基本养老保险基金证券投资管理机构中，包括14家基金公司，3家保险资管，3家养老保险和1家证券公司。14家基金公司中，12家为证券公司参股或控股公司。2）企业年金受托机构主要通过委托投资管理人进行投资，证券公司参与比例超三成。2018年，职业年金市场化运作开启，22家投资管理人中11家为公募基金公司，其中8家为证券公司参股或控股