东海证券：石油石化：周期及资源品研究专题系列1-从国际石油公司半年报来看能源发展趋势

投资要点：油价抬升改善石油公司业绩。2022年随着俄乌冲突的爆发，2021年底本就蠢蠢欲动的油气价格迅速抬升，进而抬升国际石油公司收入。七大石油公司（Eni、Shell、TotalEnergies、Chevron、ExxonMobile、bp、Equinor）2022上半年营收总计9102.08亿美元，同比增长64.36%；实现净利润874.25亿元，同比增长115.91%。自由现金流、资本支出、经营现金流较去年同期同比分别增加了104.12%、19.69%和79.11%。平均已占用资本回报率（ROACE）从2021年迅速转正后，截至今年上半年为28.85%。资本开支整体纪律性边际松动。俄乌冲突背景下，西方国家需要加强对能源安全的保障，今年上半年，7大石油公司资本开支有所增长，合计支出449.34亿美元，同比增速达到32.15%，为2019年以来首次转正，但预计全年依旧难以超过2019年的水平。由于2020-2021年上游开支维持纪律性，且投资到产能实现存在时间差，今年上半年油气产量同比减少。从资产负债率来，2021年7大石油公司增加负债总计666.08亿美元，今年上半年则是增加负债1