太平洋证券：医药生物行业周报：森松国际核心板块竞争力十足，行业布局广+项目经验丰

本周我们讨论制药装备板块中森松国际的投资逻辑。公司在多个下游行业具备丰富的压力容器设计制造经验，有望把握下游发展机会并抵抗周期风险。公司目前最具看点的板块包括制药、化工、动力电池、电子化学品，在2022年H1创收分别为11.3（+105%）、8.6（-0.5%）、3.7（+1070%）、2.7（+205%）亿元，在总收入中占比分别为38%、29%、13%、9%。制药：关键设备+高端化+模块化工厂筑高护城河。1）在生物反应器领域先发优势明显：公司进入生物反应器领域的时间明显早于国内主要制药装备厂商，始终推进技术创新以提升产品性能及丰富度，具备成熟的流场模拟及过程控制能力；2）引领国产生物制药设备高端化：公司作为唯一的国内企业参与制定美国机械师学会生物加工设备(ASMEBPE)标准且具备在产品设计中应用该标准的能力，应用ASMEBPE可提高产品清洁度及安全性等核心性能，代表生物制药设备的国际高端化方向；3）凭借模块化工厂建造实力承接重磅项目：公司在2017年收购了模块化制药工厂全球领导者Pharmadule，将自身的模块化设备制造优势与之完美结合，模块化工厂具有快速交付、便于管理、便于运输