光大证券：银行业：流动性观察第88期-果然是15bp

从“稳地产、促消费”角度看，引导5Y-LPR实现更大幅度下调较为合理。目前，房地产融资形势依然严峻、“保交房”纾困基金机制和政策性银行专项借款更多体现为“托底”性质，核心目标在于切断风险从B端向C端的传染，避免出现系统性风险。疫情以来，居民资产负债表的“受损”，不仅冲击了未来收入增长，而且对当前消费需求释放、按揭需求回暖形成较大制约。从“稳地产、促消费”角度来看，未来需要形成“市场信心恢复→提升按揭贷款需求→房地产销售回暖→保交房、化解风险”的正常传导渠道，其中恢复按揭贷款投放，对于促进房地产销售回款至关重要，引导5Y-LPR实现更大幅度下调依然合理。1Y-LPR报价下调5bp象征意义大于实际效果，LPR曲线形态进一步修复。（1）1Y-LPR已经处于较低水平。经过此次调整之后，1Y-LPR报价为3.65%，已接近部分银行对于个人消费贷给予优惠政策之后的利率3.85%。即便不通过降息，贷款利率点差的压降，也会使得享受LPR减点或持平的贷款规模不断增加。（2）若大幅下调1Y-LPR报价，易导致资金空转套利加剧。在监管要求银行“应投尽投”稳定信贷数据，力争实现同比多增背景下，料优质央企获得的