东吴证券：贵州茅台（600519）-茅台再提价，边际利好再下一重城

贵州茅台(600519)投资要点事件：近日贵州茅台发布公告：自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格，为18年以来再次提高出厂价。提价幅度处于历史中枢水平，增厚利润预计在7%左右。1）价增：复盘2006.2.10日到2018.1.1日六次提价，平均提价幅度在19-20%，本次上调幅度20%左右处于中枢。我们预计非标品类相对增量更高，普飞提价增量低于整体茅台酒增量，测算飞天出厂价从969元/瓶提升至1169元。2）销量方面，综合看飞天、五星各类规格产品和各渠道（包括海外、集团营销等）产品的量预计在2-2.2万吨左右。3）提价对利润增厚：以2万吨左右来做简化测算，我们综合考虑税金扣除等，利润增厚约50-55亿元，相对此前我们2023年预期的归母净利润增幅在7%左右。茅台提价影响几何：“一提振、二增强”，内外多重积极影响1）增强量价确定性：近几年茅台酒吨价稳中有升，本次直接提价，直接强化价增逻辑；茅台稳定每年量增，考虑到24年末预计1.98万吨茅台酒新增产能投产，同时考虑茅台酒供不应求、渠道利