中泰证券：祥明智能（301226）-深化管理变革，“电机+”战略推动下游拓展

祥明智能(301226)投资要点事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业总收入3.15亿元，同比下滑3.22%；实现归母净利润0.30亿元，同比下滑9.48%；实现扣非后归母净利润0.30亿元，同比增长5.23%。盈利能力稳定，费控能力有所改善：2023年上半年，在房地产行业承压背景下，HVACR业务拖累公司整体业绩收入。分产品来看，交流异步电机、风机作为公司的主要收入来源，2023H1毛利率相较于2022H1有小幅改善，公司整体毛利率实现21.63%，相较于2022H1提升0.28pct，整体盈利能力稳定。费用率方面，2023H1销售费用率为1.90%，相较于2022H1下降0.25pct，管理费用率为4.44%，相较于2022H1下降0.47pct，公司费控能力稳中有增。以“电机+”为发展方向，积极拓展下游行业：公司产品覆盖微特电机（交流异步电机、直流有刷电机、直流无刷电机）和风机（离心风机、横流风机、轴流风机、特种定制风机）两大类，以“电机+”为发展方向，积极推动产品智能化、无刷化、高效化发展。同时结合产品特点进行多领域应用开发，形成下游覆盖HVACR、交通车辆、通信