东兴证券：海大集团（002311）-饲料主业稳健，养殖有望逐步改善

海大集团(002311)事件：公司公布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营收869.26亿元，yoy10.10%，归母净利润22.52亿元，yoy7.13%；其中单三季度实现营业收入341.90亿元，yoy4.78%，归母净利润11.51亿元，同比下降2.69%。饲料主营稳健，全年激励目标小幅调整。公司在23年前三个季度实现了营业收入10.10%的增长，销售毛利率8.71%（-0.32个百分点），经营活动产生的现金流净额92.99亿元（yoy49.06%）。预计公司饲料主营的收入维持稳健增长，动保业务基本持平，贸易板块主动缩减规模，生猪养殖与生鱼养殖价格表现依然较为低迷。3季度以来，饲料行业面临台风、强降雨等极端天气的挑战，特别是生猪和水产饲料影响较大，公司9月份普水料销量出现下滑，生猪饲料销售增速放缓。考虑到9月单月极端情况，公司为了保持员工积极性，将全年外销增量目标从300万吨调整为260万吨，确保员工持股激励计划有效发挥作用。生猪单三季度实现盈利，生鱼养殖低迷。生猪养殖方面，8月猪价有所回升叠加计提减值准备冲回，单三季度有一定盈利。公司养殖成本相比上半年也有一定程度下降