天风证券：舍得酒业（600702）-业绩符合预期，强韧性尽显

舍得酒业(600702)事件：2023Q3公司收入/归母净利润分别为17.17/3.75亿元（同比+7.86%/+3.01%）。我们认为核心单品增长稳健，普通酒占比有所提升。23Q3中高档酒/普通酒营业收入13.92/1.80亿元（同比+3.49%/+20.66%）。23Q3中高档酒表现略弱或主因：①商务宴席消费复苏节奏仍较慢；②主动控制回款发货节奏。单品方面：①高端产品增速放缓；②普通酒收入占比+1.47个百分点至11.44%。省内低基数下业绩高增，核心单品库存正常。23Q3公司省内/外收入分别为4.42/11.30亿元（同比+47.37%/-5.38%），其中省内收入占比提升8.04个百分点至28.11%，高增或主因22Q3基数偏低（受疫情影响）。盈利端整体保持稳定，管理费用率有所下降。23Q3公司毛利率/净利率分别同比变动-4.02/-1.03个百分点至74.63%/21.87%，其中毛利率下降或主因：①普通酒占比提升；②夜郎古并表有影响。环比看，受益于旺季品味舍得动销良好，23Q3毛利率环比提升2.75个百分点。净利率下降或主因结构变动，费用端看：23Q3销售费用率/管理费用率