浙商证券：福元医药（601089）-符合预期，结构切换

福元医药(601089)投资要点财务表现：符合预期，收入、利润增速放缓2023Q1-Q3公司实现收入24.63亿元（YOY+4.11%），归母净利润3.80亿元（YOY+14.72%），扣非后归母净利润3.68亿元（YOY+20.25%）；单季度看，2023Q3公司实现收入8.33亿元（YOY+1.29%、QOQ+2.71%）、归母净利润1.29亿元（YOY+3.43%、QOQ-5.84%），扣非归母净利润1.25亿元（YOY+10.53%、QOQ-6.01%）。成长能力：第八批集采丢标或影响短期业绩，特色制剂上市有望支撑增长我们认为2023Q3公司同比增速放缓主要由于存量品种氯沙坦钾氢氯噻嗪片第八批集采丢标（根据我们测算，该产品销售额占公司2022年总收入约10-13%）。2024年H2起未中标的氯沙坦钾氢氯噻嗪片基数出清、心血管/皮肤科新产品陆续上市，有望支撑制剂业务增长新起点。根据公司半年报，截至2023H1，“仿制药制剂在研项目55个、创新药在研项目共4个、医疗器械在研项目2个”研发项目储备充足，展望2023-2025年，我们认为第八批集采后，公司存量制剂集采影响进一步下降，多