申港证券：贵州茅台（600519）-半年报点评：茅台稳如磐石 直销驱动高增

贵州茅台(600519)事件：8月2日，公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入695.8亿元（同比+20.8%），实现归母净利润359.8亿元（同比+20.8%）；推算23Q2单季度实现营业总收入316.1亿元（同比+20.4%），实现归母净利润151.9亿元（同比+21%），略高于此前在23年上半年经营数据公告中的披露。茅台酒基本盘稳如磐石，系列酒继续强势拉动收入增速。23H1公司完成茅台基酒产量4.46万吨（同比+4.9%），实现营收592.8亿元（同比+18.6%），在面临不利的环境下持续行稳致远；系列酒基酒产量2.4万吨（同比+41.2%），实现营收100.7亿元（同比+32.6%），持续拉动公司业绩。系列酒的收入占比由去年同期的13.2%进一步提升至14.5%，对公司的重要性进一步提高。收入、利润增长的前提下，成本、费用占比微降，助力净利润率进一步提升。23H1公司营收/毛利润1/归母净利润分别增长20.8%/20.35%/20.8%。推算23Q2实现营业总收入316.1亿元（同比+20.4%），实现毛利润287.7亿元（同比+19%），实现归母净利润151.9亿元（同