浙商证券：社会服务行业周报：政策密集催化，静待业绩复苏

投资要点印花税实施减半征收，地产政策密集出台，半年报业绩超预期，从景气度和利润弹性两个纬度对H2预期可以更加乐观。建议关注标的：电商：阿里巴巴、拼多多、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游；OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。线下零售半年报数据超预期，经营显著优化。1）主业收入复苏+降本增效提升释放利润：受益客流恢复，23H1重百收入同增+2.55%，主业利润（扣除马消和非经损益）同增同比+12.8%；家家悦和百联主业收入略降但盈利有所改善，家家悦毛利率24.1%（+0.35pct），净利率2%（+0.32pct），百联收入下降但H1利润扭亏；2）省外拓张超预期：品牌势能和管理模式得以复制，23H1家家悦内蒙维乐惠首次转盈，安徽真棒超市减亏1964万；3）激励机制理顺，改革红利如期释放：重百2022年、家家悦和豫园股份2023年启动股权激励，管理层薪酬和业绩挂钩，动力更充