浙商证券：普利制药2023年三季报点评：毛利率短期承压，国际化动能更足

普利制药(300630)投资要点财务表现：收入及归母净利润环比增长2023Q1-Q3公司实现收入13.52亿元（YOY-1.35%），归母净利润4.04亿元（YOY-11.23%）；单季度看，2023Q3公司实现收入5.18亿元（YOY-9.89%、QOQ+12.44%）、归母净利润1.34亿元（YOY-19.96%、QOQ+2.16%），扣非归母净利润1.16亿元（YOY-30.29%、QOQ+8.12%），环比看公司收入端及利润端均有增长。盈利能力：产品结构、转固影响毛利率，期待逐渐改善2023Q3公司销售毛利率为64.38%（同比下降13.84pct），销售净利率为25.93%（同比下降3.26pct）。费用端看，2023Q3销售费用率为10.1%（同比下降1.97pct），研发费用率为18.94%（同比下降2.93pct），管理费用率为6.75%（同比提升0.65pct），财务费用率为2.39%（同比下降2.06pct，主要系专项借款利息费用资本化）。我们认为产品结构、转固影响、集采推进等可能对公司毛利率产生一定扰动，随公司在品种梯队完善、销售改革推进下净利率有望逐渐改善。展望