东海证券：银行：存款形势研究（四）-存款增长明显放缓，分化再度上升

投资要点： 受派生放缓，存款搬家等因素影响，银行存款增速明显放缓。1月-5月，金融机构人民币存款新增约9万亿元，较去年同期少增约7.41万亿元。截至5月末，金融机构人民币存款同比增长6.68%，较2023年12月累计下降3.29个百分点，回落幅度大于社融以及银行资产端。测算1月-5月派生放缓约导致存款少增3.74万亿元，增速放缓1.40个百分点。剔除派生放缓因素后，存款搬家致存款少增3.67万亿元，增速放缓约1.34个百分点。其中，4月治理“手工补息”影响较为明显，测算存款增速因此放缓1.09个百分点。 存款结构分化再度上升。个人存款方面，1-5月共增加7.13万亿元，同比少增约2.10万亿元节奏而言，由于消费地产修复偏慢，2月-3月个人存款偏强，4月季节性分流效应叠加治理“手工补息”影响，新增个人存款明显转弱。其中个人活期受影响明显大于个人定期，主要是由于通知存款、智能存款等类活期存款受治理“手工补息”影响较大。企业存款方面1-5月非金融企业存款减少2.57万亿元，同比多减5.37万亿元。节奏而言，1月企业新增存款规模因信贷派生强劲短暂改善。2月以来，房地产市场及消费恢复较慢，存款循