光大证券：银行业流动性周报：关于“票贷比”的思考

本周观点：关于“票贷比”的思考临近8月末，票据利率出现大幅反弹，截至8月26日，1M票据转贴利率为2.5%，4个工作日内上行幅度超过235bp。市场传闻监管可能对银行设定了“票贷比”要求，引发“超限额”银行抛售票据，导致利率大幅上行。对于8月份信贷形势分析会后的信贷投放情况，我们主要观点如下：一、历史上已存在类似“票贷比”监管要求所谓“票贷比”，是监管为银行设定的管控信贷结构的指标，一般指的是签发银行承兑汇票余额/各项贷款余额。事实上，对于票据融资的限额管控指标还有很多，比如：贴贷比=票据贴现与买断式转贴现余额/各项贷款余额保存比=签发银行承兑汇票余额对应的保证金余额/各项存款余额从信贷角度而言，我们更应关注“贴贷比”，因为“票贷比”约束的是银行开票量，用来控制表外风险资产无序扩张，而“贴贷比”则是针对票据贴现实施限额管理，对信贷影响更为显著。但市场往往习惯性将“票贷比”和“贴贷比”合并理解，均指票据贴现，我们在后文依然称为“票贷比”。上述指标设定的初衷较为一致，即规范票据业务有序发展，严格创新管理，防范监管套利。特别是考虑到转贴现已纳入狭义信贷规模管理，调节信贷规模容易导致票据利率在