国海证券：公用事业行业周报：常态化缺电背景下，煤电投资有望加速

8月中旬，受历史性持续高温天气影响，全国超20个省级电网用电负荷创新历史高，四川、浙江等地部分地区的城乡居民生活用电量同比增长超40%；叠加来水偏枯（全国水电发电量同比下降超过10%），全国面临大范围缺电，四川、浙江、安徽等省份已启动限电或有序用电。我们认为，本轮缺电的直接原因是历史性持续高温天气导致的居民用电需求激增，根本原因是“十三五”至今煤电新增装机有限。“十三五”我国煤电年均新增装机3600万千瓦，显著低于“十二五”的4900万千瓦，而2021年受能耗双控、煤价等因素影响，煤电建设积极性不足，全国煤电装机仅2803万千瓦，创2005年以来的历史新低，2022H1新增装机仅740万千瓦。电源侧新增可用装机容量相对不足，而2016-2021年全社会用电量持续增长，CAGR6=5.8%，电力供应充裕度下降，导致今年全国大范围缺电。预计“十四五”缺电或成常态化。供给端，据电规总院，按照当前煤电项目建设进度和新规划项目落地情况，预计2022-2024年新增煤电装机仅约1.4亿千瓦，而新增新能源可靠保障容量不足4000万千瓦，电力保障基础仍不牢固。需求端，据电规总院预测，2022-2024