平安证券：支付行业系列研究（二）：格局篇：账户侧双鹏并翼，商户侧群雄逐鹿

平安观点：摘要：承接上篇系列报告对于支付行业未来整体发展趋势的研判，本篇报告我们将聚焦于行业格局，分用户侧和商户侧两个板块来观察各参与主体所处的位置和竞争优势。用户侧总体格局：移动支付冲击银行卡市场，数字钱包占据主要份额。C端账户侧总体格局经历了由银行独大到流量平台（数字钱包）崛起的过程，根据Worldpay统计，2022年我国线上支付市场中，数字钱包占据了主要的市场份额（80%左右），银行卡交易（借记卡+信用卡）市场份额约10%；而在线下支付市场，数字钱包市场份额也达到50%以上，银行卡约30%。数字钱包方面，支付宝和腾讯财付通两家占据了超90%的市场份额，第二梯队背景多元，可以分为电商系、金融系、手机系以及收单系钱包。数字钱包市场流量为王，双巨头凭借自身强势的生态筑牢用户黏性，优先掌握绝大多数的流量，不过我们也看到部分电商系的新兴竞争者如拼多多、抖音等在积极布局支付业务，可能借助流量外拓实现支付业务的较快增长。银行卡方面，近年来银行卡发卡量增速已经放慢至个位数（近5年CAGR+7.2%）。借记卡市场以大行为主，2022年六大行借记卡累计发卡量占全国市场的61%，建行、农行、工行、邮