万联证券：银行行业投资策略报告：新模式 新发展

投资要点：2024年宏观经济及政策展望：从支出法的角度，通过对比疫情前后的数据，我们认为最终消费对经济的支撑作用较2019年仍有一定的距离。应对需求不足的周期性问题，2023年三季度以来财政政策持续加码。2024年财政支持预计更多的向民生部门倾斜，在提振居民实际可支配收入的同时，进而带动消费意愿的提升，从而推动2024年消费回升。为了配合财政政策落地，货币政策方面或将保持宽松态势，通过降准释放流动性，以及结构性政策的阶段性配合。财政扩张以及各类债务问题的逐步化解，融资环境有望改善叠加实际利率收窄等因素的影响，降息的概率或下降。信贷规模增速或放缓，净息差进入筑底阶段：展望2024年，在盘活存量的同时，新增贷款更加注重质的提升，增速或略有放缓。价的角度，展望2024年，我们预计随着存量贷款的重定价，整个贷款的收益率仍将进一步下行。而新发放贷款的收益率则受宏观经济需求回暖节奏影响，有所波动。从结构上看，我们预计在财政持续发力的背景下，配套融资需求的占比仍较高，企业贷款仍保持较高增长。负债端，预计仍会有存款调降的政策出台，此外，随着债务问题的缓解，宏观经济回升以及资本市场的好转，企业和居民投资