国金证券：物业行业掘金·中报业绩总结：地产影响显现，物管业绩分化加剧

核心观点整体业绩增速放缓，部分公司同比下滑。1）40家上市物管公司1H22收入合计941亿元，同比增速30%，相较去年同期54%的增速有所放缓。今年上半年有4家物业公司收入同比下滑，这是物业板块首次出现收入下滑的现象。2）1H22归母净利润合计99亿元，同比下滑7%，主要是因为融创服务1H22归母净利润为-7.5亿元（对融创中国的应收款大幅计提减值所致）。剔除后融创服务后整体归母净利润同比小幅增长6%。40家上市物业公司中，有15家（占比38%）上半年归母净利润同比下滑，主要原因有：①毛利率下滑；②对关联房企的应收账款减值大幅增多。上半年业绩分化加剧。国企物业公司1H22归母净利润同比增速中位值为30.7%，关联房企公开债已展期的民营物管公司，1H22归母净利润同比增速中位值为-84.2%，差距十分悬殊。后者利润大幅下滑，主要因为关联房企经营状况不佳，导致：①非业主增值服务业务收缩收入下滑；②应收账款减值大幅增加毛利率普遍下滑。1H22整体毛利率为24.9%，相较去年同期下滑2.9个百分点。具体来看，有33家公司1H22毛利率相较去年同期下滑，占比83%。今年上半年毛利率普遍下滑主要因