华金证券：沃尔德（688028）-国内超硬刀具龙头，深度受益3C复苏

沃尔德(688028)公司成立于2006年，2010年开始重点发展超硬刀具，22年收购3C领域超硬刀具以及硬质合金刀具生产制造的公司鑫金泉。公司主要产品是超硬刀具、硬质合金刀具以及培育钻石和CVD金刚石功能材料等超硬材料。高管多为核心技术人员出身，董事长、总经理陈继锋先生是教授级高级工程师。超硬刀具的材料主要是金刚石（PCD）、聚晶立方氮化硼（PCBN）两种，2021年中国超硬刀具市场规模约为57.8亿元，其中PCBN占比57.1%，PCD占比42.9%。全球来看，市场规模约50亿美元。超硬刀具厂商较为分散，2020年沃尔德在国内超硬刀具市占率4%，是行业龙头。汽车行业是超硬刀具最大应用下游，2021年在国内占到了69%市场份额。超硬刀具在3C行业的应用，主要是在3D玻璃、陶瓷及金属外壳和中框加工领域。3C领域材料多为铝合金和不锈钢，在加工铝合金中，PCD刀具切削力和切削温度低于硬质合金刀具，塑性变形小，寿命是后者的5倍左右。在加工不锈钢中，PCBN刀具高硬度，摩擦系数低，同等条件下是硬质合金刀具寿命的4倍左右。苹果、小米、三星等手机厂商目前已开始采用钛合金材料，钛合金手机中框整体良率