世界黄金协会：2025年全球黄金市场展望报告

截至2024年11月，金价年内已上涨28%，黄金有望创下十余年以来的最佳年度表现。全球央行及投资者的黄金投资需求正旺，足以抵消消费者黄金需求的明显放缓。整体而言，亚洲投资者持续发力，同时三季度较低的收益率水平和美元疲软也促进了西方市场的黄金投资。然而，在市场波动和地缘政治风险不断上升的情况下，黄金作为避险工具的价值才是其出色表现的最主要原因。
展望未来，市场所有目光都将聚焦特朗普第二任期对全球经济的可能影响。寻求高收益的投资者或许会受益于初期因市场风险偏好抬升对风险资产的积极影响，但潜在的贸易战和通胀压力则可能会波及本就不及预期的经济增长。

根据市场对GDP、收益率和通胀等关键宏观变量的普遍共识，表面上来看2025年黄金走势积极但更为温和。黄金潜在的上行空间或来自于央行需求强于预期，或源于金融环境迅速恶化而导致避险资金流入；相应地，若货币政策预期的逆转导致利率上升，则可能会对黄金造成挑战。此外，中国市场需求至关重要：中国金饰消费者一直在保持观望，但投资需求表现强劲，然而这些需求将受到贸易、刺激政策及风险