国联证券：电力设备行业专题研究：从海外龙头财报看电力设备出口需求持续性

海外电网设备龙头订单高速增长 西门子能源电网业务2024上半财年营收同比增长28%，订单同比增长30%，延续了自2023财年以来的较高增长；订单持续增长的动力主要来自德国和意大利的高压直流订单，以及美国市场的强劲需求。由于订单快速增长，西门子能源上调了对电网业务2024财年的收入增速指引，从24财年一季报预期的18-22%大幅上调为32-34%。日立能源（包括原ABB电网业务）2023财年订单同比增长49%，已连续3年大幅提升。 交付能力较弱致订单积压 与高速增长的订单相比，由于交付能力较弱，海外电力设备公司收入端的增长相对平缓。日立能源在FY23订单同比增长49%的基础上，当期营收增长31%，而公司预期FY24收入增长仅为12%；西门子能源新签订单与当期营收的比值近年持续提升，由FY22的1.7倍提升至FY24上半年的2.8倍；伊顿FY24一季度美洲及全球电气业务积压订单分别同比增长31%/12%，但对应的FY24收入增速指引仅为10%-12%及2.5%-4.5%。 利润贡献有限或难以吸引海外龙头持续投入 从在整个上市公司主体的收入占比及相较其他业务的盈利能力两个维度来看，电网业务普