国海证券：顺丰同城（09699）港股公司研究报告-2024年半年报点评：成长路径清晰，盈利改善延续

顺丰同城(09699) 事件: 2024年8月28日，顺丰同城发布2024年半年报。 2024H1公司实现营收69.02亿元，同比20.05%；归母净利润0.62亿元，同比+105.10%；经营活动所得现金净额0.99亿元，同比+188.97%。 投资要点: KA合作深化，各板块收入同比均较快增长 2024H1同城配送收入40.38亿元，同比+19.2%。其中ToB收入28.74亿元，同比+18.83%。结构上客户拓流（KA新签订单）、非餐场景（商超便利、医药、美妆等零售）均双位数高增，茶饮收入同比+60%，同时下沉市场渗透提升，县域收入同比+51%；ToC收入11.64亿元，同比+20.08%，其中小时达服务收入增速同比翻倍。 2024H1公司最后一公里配送收入28.41亿元，同比+20.3%。结构上收件和半日达等同城快递提速场景收入同比翻倍，收件场景2024H1日均收件量突破百万单。 精细化叠加规模效应，盈利能力改善延续 规模效应提升叠加精细化运营，盈利改善趋势延续。2024H1毛利率6.9%，同比+0.2pct。费用率方面，2024H1整体费用率同比下降 0.28pct至6.26