浙商证券：原料药及制剂出口板块2022H1总结：看好周转率提升的环节和公司

1、股价复盘：主题催化，板块轮动分版块看2022年1-9月累计超额涨幅：国内仿制药（13.1%）＞CXO（2.2%）＞科研试剂及耗材（1.4%）＞API公司（1.2%）＞疫苗（0.7%）＞包材（0.1%）＞一体化&国际化拓展公司（-4.4%）＞偏CDMO拓展的公司（-8.4%）。2、上下游对比：API盈利能力下降，仿制药收入增速提升2022Q2中API类公司收入增速中位数环比放缓，下游仿制药公司收入增速中位数连续几个季度提升，一体化&国际化拓展公司经营利润率同比提升，上下游整体销售回款环比改善。3、API及制剂出口：看好固定资产周转率提升趋势的公司2022Q2收入增速同比改善，2022H1在毛利率同比明显下降的情况下经营利润率基本稳定，营运能力（ROE、固定资产周转率等）基本持平、资本开支强度（资本开支/固定资产）进一步加大。健友股份、普洛药业、奥翔药业等公司固定资产周转率最高；普洛药业、九洲药业、奥翔药业等公司连续2-3个季度固定资产周转率提升。4、投资建议：寻找市场化、国际化竞争的果实展望：预期Q3成本、发货环比改善。建议从CMO/CDMO弹性、产业升级及制剂布局、品种梯队角度寻找